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困境反转的东阿阿胶

发布于 2020-12-06 12:18:24 浏览量 (155)

今天想专门跟大家聊聊东阿阿胶这个公司,想必大家也都不陌生。


阿胶的历史,最早可以追溯到3000年前,早在《神农本草经》中就已经有了对阿胶的详细记载,称其"久服轻身益气"。


东阿是产地,所以才叫东阿阿胶。

 

不过,阿胶这玩意跟白酒一样,说到底,都是智商税。白酒的主要成分是酒精,阿胶的主要成分就是驴皮。


说阿胶补血的,更是无稽之谈。贫血,实际上是缺。而阿胶的主要成分是驴皮,驴皮主要是碳水化合物,主要是碳氢氧三大元素。


不过,是不是智商税不重要,只要能赚钱就行。这世界上,是智商税的东西难道还少吗?


房子是不是智商税?脑白金是不是智商税?茅台是不是智商税?


不要对智商税有偏见,能够收智商税的生意,就是最好的生意。因为能实现真正的,躺着赚钱。


那么东阿阿胶过往是怎么做起来的呢。


首先,营销是必不可少的。充分利用各种文化典故,给大家洗脑。强化大众对其是高端保健品的认知。


并且在电视剧里也插入了广告。



甄嬛传当年那个火啊,不知道重播了多少遍,间接起到了病毒式洗脑的作用。


不过这些都只是锦上添花的东西。真正让东阿阿胶市值做大的,还是跟茅台一样的营销


首先,先垄断上游驴皮资源。由于这几年养驴的人并不多,所以每年驴皮资源是有限的,东阿阿胶花高价收购驴皮资源,让其他的阿胶企业根本没法跟它竞争,收不到驴皮,其他企业只能逐渐退出行业。


东阿阿胶当时还去国外收驴皮来着,全世界大部分的驴都是给他们家养的。所以当年东阿阿胶业绩不好的时候,就有网友笑称,说全世界的驴,有救了。


羊毛出在羊身上,驴皮只能由消费者买单了。上游驴皮有多贵,下游我们吃到的阿胶就有多贵。

某猫上,东阿阿胶,250g,也就是半斤,售价都是一千块。吃的不是阿胶,是阿胶牌的人民币。


其次,还要每年涨价。每年对经销商提一次价,让经销商有了囤货的动机。最后价格越来越高,消费者受不了,经销商卖不出去,只能减少上游的采购,所以,东阿阿胶的业绩就变差了。


被人戏称,没有茅台的命,得了茅台的病。拿自己当茅台,可没好结果,毕竟中国只有一个茅台。


所以我们就看到了东阿阿胶痛苦的“去库存”阶段,这个阶段,实际上去的是经销商的库存。


2018年的时候,东阿阿胶就开始去库存了,历时2年,现在去的也差不多了。大概今年八月份的时候,就有分析师开始推荐这家公司,称其最困难的时候已过,未来有望困境反转。


去库存有显著的效果,有两大关键指标:


应收账款+商业承兑汇票”科目余额。截止2020年3季度,公司“应收账款+商业承兑汇票”科目余额为6.5亿元(环比2季度下降4.9亿元),对应203吨超额渠道库存。据统计,过往年份单4季度阿胶块销量约为350-450吨区间,公司超额渠道库存有望在2020年内实现消化。


存货持续下降。单3季度,公司存货余额29.6亿元,环比2季度下降3.4亿元,较年初下降5.6亿元。据统计,过往年份正常存货科目余额约为20-25亿元区间,公司目前存货科目余额较正常存货科目余额还需降低5-10亿。2021年公司存货有望恢复至正常水平。


就技术面而言,东阿阿胶的走势也可以说是非经典。高点48元左右,相比低点24元恰好翻倍,这是第一波短线资金所做,明显的吸筹区。



为什么48元就要回撤,那是因为前期的高点是50元左右,出于技术的考虑,这里有个回调。然后高位盘整一段时间。



如此算下来,真实的建仓成本,最低也应在32-34之间,而且这段时间停留的并不短。有了基本面的配合,预计股价至少应做到90以上。


现在东阿阿胶的股价才44,大家一定觉得能到90有点不可思议。但是那又有什么不敢想的呢。看看当初的002920,股价达到72就已经算是一个高峰。8月16号,我认为股价还没到最高点,认为股价能破90,果然后来就真的达到了这个价位。



从基本面的角度,现在东阿阿胶虽然已经涨了许多,但是还远远称不上很高,理由很简单,现阶段还只是去库存导致的市场预期未来变好的阶段,那么去掉库存之后,新的产品是否能够卖的好?这又是一个值得关注的问题。


这个问题现在还远远没有答案,但是毫无疑问,大概率乐观。如果不乐观,库存的清理怎么会这么顺畅呢?想想就知道答案了。

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