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智商税--东阿阿胶

发布于 2021-03-16 11:26:50 浏览量 (19)

东阿阿胶从来就有,但是秦玉峰不常有。有了秦玉峰,才有了东阿阿胶。

也许评价很片面,但是我个人认为秦玉峰是阿胶的灵魂人物。

一、生意模式

东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务,是中国最大的阿胶生产企业,是阿胶行业标准的制定者。 主要产品(1)阿胶,目前阿胶已成为OTC最大规模单品,被誉为滋补养生第一品牌。(2)复方阿胶浆,中药独家品种,气血双补,在气血滋补市场上遥遥领先。(3)阿胶糕,通过食补,自内而外焕发美丽真颜。(4)“真颜”品牌系列产品,实践“内外兼修”健康理念,结合阿胶养颜功能,瞄准女性美容市场。

    总结就一句话,以阿胶为主的传统中药保健品公司。

二、管理水平

2020年1月17号之前是秦玉峰作为一把手,对公司进行管理。秦玉峰也是一个有情怀的人,从2014年年报开始,开篇就写了致股东朋友们的信,至到2019年亏损就停更。

秦玉峰出生于1958年,1974年进入东阿阿胶厂工作,一路从设备动力科长、处长,厂长助理,副总经理到总裁。

看他的经历就知道,从基层一路走到最高座椅,闭着眼睛就能知道全公司上下所有的事情,也是我心中最佳的企业管理人员。

2006年接替刘维志成为东阿阿胶掌门人。上任之初,秦玉峰就开始酝酿对资源相对稀缺的阿胶系列产品步步提价,以促成阿胶产业走向价值回归。也是自2006年起,东阿阿胶连续12年保持正增长,且年复合增长率在20%以上。

2020年1月17号后就是高登峰1995年进入东阿阿胶,进入阿胶二十几年。与秦玉峰相同的是都是从基层开始做起,一路到总裁。与秦玉峰不同的是,老还是阿胶的手艺人。

2020年6月13日,新上任的高登峰,就给股东们一个暴击,终止回购股份。

具体详情不知,按我个人小心眼的推测,高登峰是一个不按常理出牌的人,敢做敢当,更重利,老前辈刚退休不久,就把老前辈的回购决定终止了。

仅仅依据这件事,很难判断高登峰是怎么样的管理者,但是对东阿阿胶的声誉是一个不小的影响,好在中国股民大多数都是一个星期的记忆,慢慢也就淡了。

我对高登峰持保留意见,再观察。

三、经营状况

2019年阿胶亏损,主要是库存问题,提价提不上去,经销商仓库里都是货。

2020年年报预报转亏为盈,去库存取得一定效果。

2017年-2018年,是东阿阿胶最高光时刻,营业收入达70亿左右,归属上市公司净利润20亿。

东阿阿胶目前仍然是阿胶产品第一品牌,福牌阿胶,同仁堂阿胶等一批竞争对手暂时不能对其形成大的威胁。

我自己亲自吃了一盒东阿阿胶和福牌阿胶进行了比较,发现,东阿阿胶包装档次高,阿胶块细节较好,透亮。两款产品对我完成没有什么明显效果。

2021年3月初对福州药店进行简单了解,药架上的东阿阿胶出厂日期为2018-2019年间,可见库存还需要时间消化。根据2019年年报数据,华北华中地区阿胶的营收占总营收超过华东华南地区。由于推测,华北华中地区库存少于华东华南,去库存更快。但是华东华南是其历年主营收入龙一和龙二。

去库存任重道远,2021年还是要加大力度。

四、发展方向

东阿阿胶,就是用驴皮煮的驴皮冻,成本就大的就是原材料,产品毛利率达70%多。

我亲耳听过很多女医生说这就是个智商税,有什么用,还补血,不屑一顾。

保健品是不是智商税,各有见解,反正这市场一直都有,保健品一直也都有人买。

最近去请教了一个老中医世家(70多岁了),其父亲还是福建省内有名的老中医(已故),他说单方的药材都没有什么用,如果有用,中医为什么要开方子呢?像现在流行的冬虫夏草、金线莲等,单方吃多了不仅无用,还有可能有抗药性,关键的时候,中药方子还不能用。

他说片仔癀以前那么便宜,现在一颗要500-600,还是人工养殖的麝香,有什么效果?

阿胶就是一个明显的单方,用驴皮熬。

这是他的一家之言,听听说算了。

就算阿胶没有用,心理作用也是一种用处。

我个人认为阿胶还是有发展前景的,作为保健品,就看怎么营销了,还能提价吗,当然能。

五、是否值得投资

对于亏损的公司,我就看看净资产,破产的还能值多少钱。2019年东阿货币资产有19亿,存货有35亿(驴皮听说还要涨,存着又不会烂,破产了还能卖给福胶和同仁堂,哈哈),房产1.2亿,长期股权2.1亿,一共是57.3亿。应收账款12亿(用于付应付等其它支出,抵消)。

以后阿胶的营收,我回到2015年营收54亿,股东净利润是16亿,因为是保健品,给15倍PE,就是240亿。今天市值228亿,还算合理估值。

六、个人操作计划

市值200亿以下分批买入,股价30元以下分批买入。

 

 

 

 

2021年3月16日星期二


阿胶:天下苍生的福

福胶产品远销国内外几十个国家和地区,让天下苍生得以尽享平阴之“福”,作为一个平阴人,我为“福牌阿胶,福佑天下”感到由衷的自豪和骄傲。

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